今年年初，一直在規(guī)模增長道路上狂奔的恒大，突然宣稱要放下規(guī)模之爭，向“規(guī)模+效益”轉(zhuǎn)型，令不少人愕然。7月25日，恒大發(fā)布一份正面盈利預告，也揭開了“墻”后面的“秘密”。預告顯示，今年上半年恒大凈利潤增至去年3倍左右，將至214億左右，而全年凈利潤有望突破500億。此外，憑借著一增一減的“組合拳”，恒大上半年也將負債率降低了一半左右。

行業(yè)集中度快速提升最大受益者

“逢低納地，逢高出貨”是一條放之四海而皆準的房地產(chǎn)商業(yè)準則，不過能真正做到的并不在多數(shù)。2015年下半年，恒大半年時間斥資超過600億元，大舉收購不少港資巨頭的項目，被人視為“瘋狂”。截至2016年底，恒大的總土地儲備已經(jīng)達到2.29億平方米，是全球土地儲備最豐富的房企。

如今，伴隨著近兩年土地價格的快速上漲，此前恒大逢低積累的大量儲備用地的作用，開始體現(xiàn)在業(yè)績之上。

7月25日，恒大發(fā)布正面盈利預告，預期今年上半年凈利潤增至去年3倍左右，股東應分配利潤也將同比大幅上升。南都記者了解到，恒大去年上半年凈利潤為71.27億，換言之2017年上半年凈利潤將增至214億左右，這一數(shù)字甚至比恒大過去任何一年的全年凈利潤還要高。

一直以來，銷售高增長已成為恒大的顯著標簽。方正證券首席分析師發(fā)布研報指出，恒大是行業(yè)集中度快速提升的最大受益者，銷售大幅增加，帶動2017年上半年交樓面積大幅增長，因此利潤大漲。

降低成本帶動凈利潤顯著提升

不少行業(yè)分析師認為，恒大上半年盈利大增并非偶然，這與恒大戰(zhàn)略重心調(diào)整密切相關。在去年規(guī)模登頂后，這家航母級的企業(yè)，也開啟了“規(guī)模增長型”向“規(guī)模+效益”的轉(zhuǎn)型。

2017年年初，許家印在講話中曾提出“規(guī)模適度增長，重點注重增長質(zhì)量，增加效益”的戰(zhàn)略，并表示恒大凈利潤率將以每年2%-3%的增速提升，今年將達到9%-10%。為此，恒大多措并舉，提升服務效益以及降低營銷、管理和財務費用等，進一步降低了成本，帶動凈利潤顯著提升。

值得注意的是，由于房地產(chǎn)實行預售制，銷售額一般會在次年才會結(jié)算。據(jù)了解，去年恒大3734億的銷售金額中，有2316億來自去年下半年。方正證券首席分析師夏磊認為，以此推算，恒大下半年凈利潤將遠超上半年，全年凈利潤毫無疑問將創(chuàng)歷史新高達500億，可分配給股東的利潤也將大幅上升。

超市場預期的盈利增長，直接催化了股價。7月26日，恒大股價收報20.90港元，漲幅18.08%，市值達到2737億港元的歷史新高。當天最高價21.00港元，同樣創(chuàng)下歷史新高。不少國際大行也針對恒大發(fā)布研報。美林美銀認為，恒大上半年凈利潤將增長到去年同期三倍，同時負債率將大幅下降，預計全年銷售將超5000億，未來擁有更好的盈利能力，給予買入評級，目標價22.5港元。中銀國際也將恒大目標價調(diào)至22.94港元，評級由買入上調(diào)為強烈買入。

恒大負債率有望下降一半

近十年來，恒大71.9%的復合增長率，位居龍頭房企的第一位，但過高的負債率也一直為人所詬病。今年以來，在凈利潤大幅上漲的同時，恒大通過做“加減法”的方式，推動負債率迅速下降。摩根士丹利、美銀美林、野村證券等國際大行均預測，恒大負債率有望下降一半左右。

據(jù)了解，在“加法”方面，恒大成功引入了700億戰(zhàn)略投資，投資者包括中信、中融、華信等實力雄厚的央企、國企、大型金融機構(gòu)及戰(zhàn)略合作伙伴。加上利潤的大幅上漲，實現(xiàn)凈資產(chǎn)的大幅增厚。在“減法”方面，截至2017年6月30日，恒大已經(jīng)100%贖回了1129億元的永續(xù)債，表明其降低杠桿的決心和企業(yè)實力。

“兩大關鍵指標出現(xiàn)顯著變化，顯示恒大向‘規(guī)模+效益’戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型收效顯著，也說明其增長質(zhì)量進一步提升?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。